商業城昨日宣布擬受讓遼寧物流有限公司3795萬股股權，占遼寧物流總股本48.654%，價款5368萬元。據公司表示，此次受讓的主要目的在于公司可保持對在建的商業地產項目的控制以及獲得理想的投資回報。值得注意的是，此前不久，公司剛宣布擬收購集團名下營業樓6至7層房產及配比土地使用權，這是否意味著公司在未來發展方向上會有新的定位呢？對此，業內人士認為可能性很小，畢竟隔行如隔山，公司主要目的應該還是為了分享投資收益。
　　商業城原本就持有遼寧物流4000萬股股份，占遼寧物流總股本的51.282%。此次與深圳市日神實業集團有限公司達成股權轉讓意向，打算一次性受讓深圳日神持有的遼寧物流3795萬股股權。受讓完成后，商業城對遼寧物流有限公司的持股比例增加到99.936%。然而，資料顯示，遼寧物流注冊資本7800萬元，2006年經審計的資產總額18177.96 萬元，負債總額10338.96萬元，凈資產7839萬元，凈利潤僅28.24萬元。截至2007年7月31日，其未經審計的資產總額18305.14萬元，負債總額10533.77萬元，凈資產7771.37萬元，凈利潤為虧損70.30萬元。對于這樣一家在微利和虧損之間徘徊的公司，商業城為何情有獨鐘呢？
　　原來，公司相中的是遼寧物流投資的一項商業地產項目。據公告，遼寧物流2004年12月對沈陽日神置業有限公司進行投資，投資比例為51%。而被投資單位開發的“日神廣場”項目取得時系沈陽市處理“爛尾樓”工程，取得成本較低。近幾年，隨著房地產市場快速的發展，該房地產增值較高，這同時也導致了本次評估遼寧物流相關股權時的評估增值。據悉，正是因為該房產的增值，遼寧物流凈資產的評估值也上升為13765.51萬元，增值率77.13%。
　　因此，商業城此次受讓行為顯然意在地產，正如公司在公告中所述，“受讓遼寧物流股權使公司對遼寧物流有限公司的持股比例從51.282%上升到99.936%，有利于公司保持對在建的商業地產項目的控制以及獲得理想的投資回報?！睂Υ?，市場人士分析認為，這次受讓行為實際上是公司多元開發的戰略，目的是為了集中優勢，整合資源，并分享該項目的投資收益，這對提升公司未來業績將起到不小的作用。
　　需要指出的是，之前，公司在2006年年報中就表示：“將圍繞企業發展，搞好多元開發。”具體而言，是全面啟動控股子公司沈陽安立置業經營有限責任公司商業地產項目。此次，公司再度介入商業地產項目，將有助于其發展成為“商業＋地產”的全新商業模式，這種模式對公司日后的盈利能力將提供有力保障。
　　■行業研究員觀點
　　宏源證券研究員王哲認為，商業城一直以來經營狀況一般，盈利能力不僅與國內同行業中領先企業存在較大差距，即使與同處一地的中興商業相比，也存在很大差距?？紤]到營業面積的因素，公司的收入水平與中興相差并不明顯，但在盈利能力上卻存在巨大差異，其中主要原因在于公司銷售的低端產品占比較高，導致毛利率偏低。與此同時，公司屬于老國有企業，負擔較重，歷史欠賬較大。而且，公司將投入一定資金用于改善員工工資和福利水平，因此將在較大程度上抵消公司盈利的增長。
　　按當前公司現有的經營管理水平，經營狀況難以有本質的提高，盈利能力也難以有大幅改善。目前公司大股東及沈陽市政府對公司未來的發展并無明確規劃，所以公司向其它行業進軍的可能性很小。需要指出的是，公司市銷率較低，且名下資產眾多，其中物業資產商業城和鐵西百貨大樓重估價值較高，同時持有的盛京銀行股權未來增值潛力巨大，具有較好的并購價值。