工業機器人,機會與挑戰并重。隨著人力成本上升和人口老齡化不斷加劇,機器人成本的不斷下降,性能的不斷提升,有助于機器人逐步實現勞動力替代。不過我國也面臨著上游關鍵零部件依賴進口的局面,為了應對這一問題,國家首次將機器人及零部件的發展列為發展規劃的重點發展對象之一,這將有助于國內機器人產業鏈的發展。
    關鍵零部件逐步取得突破。機器人單體中約65%的成本是減速器、伺服系統和運動控制器,但這些關鍵零部件都依賴于進口,大大的提高了生產的成本,其中又以減速器和伺服系統占成本比重更大。目前我國伺服系統生產企業已經初具規模,國內企業市場份額已經由10年前不到5%上升到目前超過20%;同時,國內企業已經逐步突破減速器領域,諧波減速器已經有多家國內企業能夠生產出產品,RV減速器也有企業進入產品驗證的階段。關鍵零部件的突破將有助于完善我國機器人產業鏈,改變受制于人的局面。
    國內企業勝出,并非遙不可及。我們認為,對于國內關鍵零部件生產廠商,要想縮短與國外企業的差距,發展壯大,有兩條路可以走:(1)通過與國內企業合作,學習國外企業的先進技術,實現基本的技術積累和突破,與國外領先企業形成錯位競爭;(2)通過對產品進行合理的布局,利用產業鏈的協同效應,逐步進入高端領域。臺達電(DeltaElectronics,2308.TW)通過以變頻器為突破口,逐步突破歐美日系企業的封鎖,形成在國內自動化控制系統市占率前5的企業。
    投資策略:在關鍵零部件領域的標的選擇上,我們認為可以分為三個維度:(1)專注于上游關鍵零部件生產研發,并取得突破的生產廠商,我們看好與世界減速機龍頭合作的上海機電,國內伺服系統領域的龍頭企業匯川技術;(2)專注于機器人領域,擁有強大的研發實力,在多個下游領域取得突破的中游系統集成商,通過延伸產業鏈進入上游關鍵零部件,我們看好背靠高校,研發實力強的機器人;(3)通過延伸產業鏈,在機器人領域取得突破的下游應用廠商,我們看好主業高速成長,研制的機器人在輪胎生產領域取得突破,同時自主研發的RV減速器進入產品驗證階段的巨輪股份。