以資金相對寬裕的中聯重科為例,2011年中聯重科應收賬款達到116.58億元,同比增長67.81%,遠高于其利潤增長。徐工機械的應收賬款增長幅度則高出了1倍,其2011年年末的應收賬款為97.72億元,同比增長148.36%。
根據統計,排名前八的工程機械類上市公司今年一季度應收賬款總額為583.74億元,較2011年末又增加了41.5%。
“過度的銷售政策,使得工程機械行業出現了應收賬款增長快于收入增長的行業特點。”上述分析師稱。其中,三一重工、中聯重科、徐工機械應收賬款較收入增長的倍數,2011年分別為2倍、1.5倍、5倍,2012年一季度分別為16倍、2.57倍、3倍。
與此同時,應收賬款周轉率也在下降。三一重工2011年應收賬款周轉率為6.0,較2010年6.7的周轉率有所下降。徐工機械下降最為明顯,由2010年的8.8下降到2011年的4.8。
“我們現在對應收賬款的增加和回款采取了一些措施。”上述中聯重科高管對財新記者稱,最主要的是把銷售人員的回款與提成掛鉤;如果回不了款,對銷售人員會有相應的處罰。“我們預計今年應收賬款不會增長太多,5月份回款狀況比較好。”
渴望融資
一方面現金流緊張,另一方面還需要大量資金去支撐激進的市場銷售策略,以期在下滑的市場中擠出競爭對手,現在工程機械制造商們都極其渴望外部資金輸血。
近來,幾大廠商紛紛拋出資本市場融資方案。“公司1400億元授信并非實際借款。”中聯重科董事會秘書申柯對財新記者稱,今年增加的200多億元授信主要增加在無追索保理(把應收賬款債權出售給銀行)。2012年40%左右融資租賃應收賬款會做保理業務。按照全年625億元銷售額計算,將有近90億元左右的保理業務。
此前,中聯重科計劃通過出售環衛機械業務籌資發展混凝土機械主業,但目前并未成功。“主要是各方股比不好確定,就連公司高管對各PE的占比都有不同意見。”上述中聯重科高管稱。
三一重工的融資計劃是H股上市。“H股的發行期限是8月31日,我們將根據價格情況選擇發行時點,我們想賣到20元(港幣,每股股價)。”三一重工總裁向文波(微博)對財新記者表示。他稱,發行H股更多是為了國際化。
“三一重工不僅銷售上需要更多資金支持,另一方面他們收購德國普茨邁斯特公司后,需要替他們償還債務,也需要大量資金。”一位投資工程機械行業的PE人士向財新記者透露。
2011年8月,證監會核準三一重工發行15.41億H股(含超額配售部分),后因市場波動縮減至13.4億股,發行指導價區間為每股16.13港元至19.38港元,最多募資260億港元。但一個月后,三一重工還是以市況波動為由暫時擱置了H股上市計劃。
“你看現在也并不是好時候,三一重工還要去香港上市,可見其資金需求多么急迫。”上述PE人士稱,而且三一重工此次安排的投行是包銷而非承銷,“這種方式下,三一重工的價格更上不去了。”據了解,此次三一重工安排了包括美銀美林、花旗、中信國際、工銀國際和摩根士丹利等機構來包銷H股的發行上市。
2025-04-27 18:25
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