特斯拉的火熱帶動力鋰電池行業的發展，而與此同時，與鋰電池存在密切關系的氫燃料電池也開始出現在公眾面前。隨著2014年初至今燃料電池相關的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股價的大幅上漲，人們對燃料電池的關注達到最高峰。在此，我們就選取股價漲幅最顯著，同時也是燃料電池界翹楚的Plugpower公司、BallardPowerSystems公司和Fuelell公司，來分析成功燃料電池企業的特性。

    訂單的大量涌入是燃料電池企業飛漲的直接推動力，而造成訂單迅速增長的背后原因則是北美地區燃料電池價格的逐步減低，企業對燃料電池應用的逐漸接受。目前來看，北美地區燃料電池此番上漲主要是由于燃料電池在叉車領域應用的增長，帶動人們看到燃料電池潛在的巨大應用市場。但需注意的是，此番上漲迅猛的三家企業目前都未涉及氫燃料電池車領域，這也證實了該領域的發展仍有待觀望。

    三公司所處產業鏈位置分析

    另外，通過對三家公司的分析，我們不難發現，成功的燃料電池企業必定是技術密集型，核心技術起到了對公司主要產品強大的支撐力，有技術方能有產品，而技術的形成則基于公司對市場的準確判斷。從與其他行業獲批專利的對比中，我們也不難發現這一點，燃料電池行業的專利技術數量遠遠高于其他行業，這無疑印證了燃料電池行業是一個技術密集行業的說法。

    Plugpower：訂單驅動的股價大爆發

    Plugpower是1999年成立的專注于設計、開發、制造和銷售用于物料搬運叉車的燃料電池系統的供應商，是目前全球較大的燃料電池集成系統商。該公司的主要產品為質子交換膜燃料電池和燃料加工技術和燃料電池/蓄電池混合動力技術。公司的核心產品是氫燃料PEMGenDrive產品，此類產品主要用于大批量制造和高吞吐量地點的工業越野（叉車或材料處理），即屬于交通運輸領域的物料搬運市場。除了物料搬運叉車應用GenDrive，公司還有限地生產GenSys和GenCore產品，它們也都是氫燃料質子交換膜電池系統，主要為關鍵基礎設施提供后備電源。

    從Plug的供應鏈來看，其上游的供應商包括燃料電池生產商Ballard，和燃氣供應商BASF和AirLiquide；下游客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應該集中于系統（例如：叉車）的組裝。

    公司的主要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司，得益于燃料電池叉車的不斷發展，公司于2013年第四季度實現了訂單的爆發式增長。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產品遍及世界各地，主要集中在北美。

    營收與毛利

    PLUG公司GenDrive燃料電池系統出貨量

    Plug公司有一定數量的基本專利，從1997年開始到2000年申請專利迅速增長，而其后維持在較高量上波動，而從2003年開始專利數量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請專利。結合公司的研發支出來看，和專利申請基本保持一致。從2008年到2012年公司研發支出都在2千萬美元以下，大大低于高峰時期的6千萬美元，故而認為公司從1997年到2007都處于研發階段，而從2009年開始則轉向將專利市場化。

    Plug專利數

    在Plug公司高被引的專利中，主要涉及了燃料處理系統、燃料電池系統、燃料電池組件、質子交換膜燃料電池等技術，雖然公司目前重心位于系統組裝，但始終掌握著燃料電池的相關技術，因此公司始終手握燃料電池技術層面的話語權。

    目前Plug的制造水平可達到年產量一萬臺，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發展原有業務外，Plug還在積極擴充新領域。在去年已獲得能源部的贊助支持研發新興市場的產品：運輸范圍擴展，冷藏運輸車及地面支持設備市場。今年Plug意欲通過合作的方式進入亞洲市場，并積極地測試他們為聯邦快遞公司研發的“里程數擴展”卡車。不僅如此，去年，Plug還與西斯科公司一道測試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來里程擴展領域和冷藏功能卡車這兩個新領域也可能成為Plug的新收入點。