物流配送是現代流通業的主要經營方式,分為城際配送(包括干線、支線配送)、城市配送(包括短駁、末端配送),應用于這四類場景的中卡、輕卡、微卡、輕客、微客、MPV等物流用車,2015年新增產量或達285萬輛。隨著新能源汽車補貼政策的落地和國家全方位的支持,電動物流車購置費用大幅下降,再加上充電費遠小于燃油費,使得全生命周期經濟性較為突出,2015年電動物流車實現產量約4.6萬輛。判斷2016/2017年電動物流車有望達到9.8/16.3萬輛。

電動物流車產業鏈梳理:五年2000億市場,全面拉動中上游放量

  判斷2015年電動物流車市場規模約112億元,2016年有望大幅增長至200億元。2016-2020年合計市場空間2015億元。電動車與傳統車最大的差異在于三電核心零部件,板塊彈性最大的也正是該環節,以物流車用動力電池市場為例,2016年物流車電池市場規模有望達到80億元,同比2015年實現翻倍,即使考慮降價2020年仍將達到245億元規模,年復合增速高達32%。

  三元電池:物流車三元化趨勢明確,進一步提振需求

  三元電池相比磷酸鐵鋰等電池,能量密度優勢突出。由于安全穩定性略差,國家暫時限制了客車使用三元電池,而乘用車、物流車市場“三元化”已是大勢所趨。判斷今年75%物流車電池為三元,再加上產銷規模有望翻倍,物流車用三元電池需求或從去年1.1GWh增長至今年3GWh,大幅提振需求。判斷幾年內優質電池將持續供不應求,推薦被市場低估的三元電池潛在龍頭國軒高科,以及三元電池轉型黑馬億緯鋰能、澳洋順昌,關注智慧能源(收購福斯特)。

  物流車電機電控:銷量三季度蓄勢待發,驅動黑馬直接受益

  驅動系統(電機+電控)的市場空間取決于整車產銷增速和車型結構占比的變化。受益于電動大巴產銷在2015Q4爆發式增長,2015年國內驅動市場體量達到約百億,而進入2016年,預計物流車/乘用車將接替大巴,繼續推動驅動市場增長30%達130億,其中物流車20億。與客車市場基本被瓜分殆盡不同,物流、乘用車市場后起之秀頻出,一旦放量彈性突出,推薦方正電機、藍海華騰。

  物流車運營:租賃方、使用方雙邊受益,關注市場先行者科泰電源

  電動物流車使用經濟性逐漸提升,但日常運維的不便阻礙了用車方購置車輛。第三方電動物流車租賃運營主體價值不斷凸顯,建議重點關注先行者科泰電源。