1、5月叉車銷量同比下降 15%,出口下滑較多;國內 1-5月銷量增長 6%
  叉車全行業銷量:1-5月同比增長 2%。2019年 1-5月叉車行業銷量26.06萬臺,同比增長 2%,其中 5月單月銷量 5.08萬臺,同比下降 15%。
  出口情況:5月同比下降 26%。1-5月出口 5.9萬臺,同比下降 10%,其中 5月出口 1.2萬臺,同比下降 26%。1-5月內銷 20.1萬臺,同比增長6%,其中 5月銷量 3.9萬臺,同比下降 10%。
  不同類型叉車銷量:1-5月電動步行式/電動平衡重/電動乘駕式/內燃叉車銷量同比+9%/+4%/-16%/-2%。5月單月銷量下滑幅度擴大,電動步行式/電動平衡重/電動乘駕式/內燃叉車銷量同比-15%/-8%/-28%/-15%。
  2、部分叉車產品進入美國關稅加征排除清單,對美出口情況有望好轉。
  叉車出口最大市場是歐洲;出口美國的叉車數量約占總出口量的 10%。
  近期美國公布第四批和第五批對華輸美產品關稅加征排除清單,排除時間從 2019年 5月起為期一年。這部分叉車從關稅加征清單中排除后,對美出口情況有希望好轉。
  3、下游物流保持景氣度,制造業投資增速下滑,貿易摩擦影響企業資本支出
  叉車下游倉儲物流業占比 21%,物流行業景氣度高,全社會物流總額增速保持平穩,快遞業務量增速維持在 20%以上。
  叉車下游制造業占比超 50%,叉車是反映制造業整體情況的一個微觀觀察指標。我們通過回歸分析發現制造業 GDP、制造業固定資產投資完成額與叉車內銷銷量呈較高的線性相關性。我國制造業固定資產投資完成額增速持續下滑,2019年 1-5月增長 2.7%,國內叉車需求承壓。
  貿易摩擦壓制出口導向型企業的資本開支進而降低其對叉車的需求。
  4、原材料價格保持平穩
  除了直接相關的鋼材以外,鋼鐵也是平衡重、屬具、油缸及其他所有結構件的主要原材料。近期鐵礦石價格上漲,鋼材綜合價格指數以及板材年初至今先升后降,較為平穩。
  投資建議
  叉車行業受益人工替代,周期性相對較弱。我們判斷叉車未來將進一步向電動化和智能化方向發展,租賃市場將進一步擴大。下游物流倉儲自動化行業有望保持快速發展。隨著中國經濟增 長和制造業不斷發展,人工成本提高,叉車的密度也有望進一步提升。我們認為叉車未來有望保持較為平穩的增長。
看好安徽合力,關注杭叉集團、諾力股份。未來行業龍頭有望通過機型、電動化和智能化等方面的不斷升級建立自身壁壘,提升市占率。
  風險提示
  宏觀經濟波動,貿易摩擦升級,原材料價格大幅波動,惡性競爭等風險