根據最新的數據顯示，3月份全國挖掘機銷量為13744臺，同比增19.35%，1-3月累計銷售20348臺，同比增長15%。

　　2016年3月挖機銷量增長19%

　　3月旺季銷售增長19%，宏微觀多維度數據互相印證需求端改善。

　　繼2月單月增長39.79%后，3月挖機銷量再次增長19.35%，由于今年春節提前，市場普遍擔心旺季需求提前在2月透支。從結果來看。從多個方面可以印證需求端在持續改善：

（1）從微觀視角，基建項目(鐵路建設和農業基礎設施建設等)和地產項目新開工情況同比確實略有好轉；

（2）主要品牌商監控的挖掘機開工率已經回升到了相對較高的水平，同時小松挖掘機開工小時數2月份也有12.34%的增長；

（3）二手機市場交易活躍,主要主機廠二手機處理量是去年同期的3倍左右；

（4）宏觀方面，3月份制造業PMI為50.2%，比上月回升1.2個百分點，自去年8月以來首次回到榮枯線以上。此外，1-2月規模以上工業企業利潤總額同比增長4.8%，改變了2015年全年利潤下降的局面。

　　受“國二”切換“國三”擾動因素影響，但影響效果有限。

　　今年4月1日起，主機廠不得生產和銷售裝配“國二”發動機的整機。因此，3月份是國三換國二的最后一個窗口期，眾多二線品牌主機廠去庫存壓力,實行了降價促銷的措施，使3月份銷量有一定的脈沖效應存在。但是，我們考慮整個挖機市場供給格局,二線品牌銷量占比較小，因此對總體銷售的促進作用是相對較弱的，我們測算，行業3月份去除國二切換因素后，仍然有15%左右的增幅。

　　從結構來看，大挖增速加快，同時行業集中度進一步增大。

　　從國內銷售細分結構來看，小挖同比增長16.95%，中挖同比增長10.12%，大挖增長72.51%，三者分別占比為62%、29%、9%,大挖占比同比提升了3個百分點。大挖增速提升也表明了在基建、采礦等大型工程領域需求有所提升。在行業集中度方面，三一市占率提升到19%，相比2015年全年提升了2個百分點，集中度進一步提升。

　　投資建議：3月作為挖掘機傳統銷售旺季，通常可以決定全年的銷售高度。

　　結合目前宏觀環境,需求端確實有所改善，我們認為對于全年的需求和銷量可以保持樂觀態度。但對于股價彈性可能仍然偏弱。今年即將進入風險集中釋放的后期，企業應收款和壞賬損失會同步改善，主機企業在資產負債端的改善相對于利潤端更明顯。我們建議重點關注龍頭企業，分別是三一重工、中聯重科和柳工，同時積極關注后市場租賃市場，重點企業是st建機。