擁有73年歷史的國企“濰柴動力股份有限公司”于8月30日公布其2019年半年報。報告顯示，2019年上半年，公司實現營業收入908.62億元，同比增長10.5%；歸屬于上市公司的凈利潤約為52.87億元，同比增長20.4%?；久抗墒找鏋槿嗣駧?.67元，較去年同期增長21.3%，濰柴動力業績增長顯著。

目前工程車市場終端需求有所下降，6×4工程型自卸車大面積不能上牌，需求與上牌雙重影響導致公司重卡市場承受較大壓力，在此態勢下，濰柴動力為何能保持增長？

發揮組合優勢，利潤來源多元

從昔日單一發動機工廠，到坐擁動力系統、智能物流、汽車業務、工程機械、豪華游艇、金融服務六大板塊的國際化公司，濰柴動力在國內已是綜合實力領先的汽車及裝備制造產業集團。目前公司主要產品包括全系列發動機、變速箱、車橋、液壓產品、重型汽車、叉車、供應鏈解決方案、汽車電子及零部件等?！盀H柴動力發動機”、“法士特變速器”、“漢德車橋”、“林德液壓”、“陜汽重卡”等品牌產品已形成了品牌群集效應。

半年報顯示，公司持續發揮組合優勢，取得顯著增長。各類發動機的銷售量約為39.4萬臺，同比增長10.7%；各類變速箱銷售量約58.2萬臺，同比增長11.3%；各類車橋的銷售量約45.8萬根，同比增長26.5%。

公司稱報告期內重卡銷售繼續保持高景氣度運行，累計實現銷售65.6萬輛，同比下滑2.3%；重卡用發動機銷售量達21.8萬臺，同比增長10.5%，市場占有率達33.2%，較去年同期提升3.9個百分點，繼續在行業內保持領先優勢。

公司控股子公司的業績表現也較亮眼。其中，陜西重型汽車有限公司上半年銷售重卡達8.7萬輛，同比增長3.1%，市場占有率達13.2%，位居國內重卡企業第一梯隊，競爭力持續增強；另一家子公司陜西法士特齒輪有限責任公司上半年共銷售變速器58.2萬臺，同比增長11.3%。而其海外控股子公司KION Group AG上半年銷售收入約為43.6億歐元，同比增長12.6%。

濰柴動力稱，公司堅持市場導向，加快推進產品創新和結構調整，戰略產品銷量增長也較明顯。具體來看，今年上半年，公司銷售輕型發動機7.0萬臺，同比增長17.7%；WP9H/WP10H/10.5H發動機的銷售量為4.1萬臺，同比增長35.8%；而12L、13L發動機13.8萬臺，同比增長21.6%。

同期內，公司控股子公司陜西重型汽車有限公司也加快推動產品邁向高端，積極應對排放法規升級，在牽引車、攪拌車、天然汽車等領域均有突破。子公司陜西法士特齒輪有限責任公司在機械變速器高端平臺化開發上實現突破提升，AT、AMT智能化傳動產品初步形成了自主核心能力，公司還尋求在新技術、新業態上有所突破，新能源傳動技術初步實現配套和產業化。海外子公司、全球高端叉車提供商凱傲集團則深度整合自動化和數字化，打造內部物流整體解決方案，為客戶創造更具差異化競爭優勢。

華西證券分析師徐林鋒認為，濰柴動力的費用控制得當，各板塊盈利隨營收繼續提升，因此公司重卡板塊高景氣度的可持續性被看好?！八{天保衛戰”要求2020年底前京津冀及周邊地區、汾渭平原淘汰國三及以下中重型柴油車100萬輛以上，而目前全國國三重卡保有量仍在100萬輛左右，在此背景下，排放升級或將助力公司重卡板塊的高景氣度持續到2020年以后。

徐林鋒還分析，雖然大噸小標事件短期內對自卸車、水泥攪拌車上牌造成了負面影響，但從長期來看，單車運力下降將帶動保有量提升，進而帶動更新需求上升。在持續的高研發投入下，公司的技術水平不斷提升，排放升級能夠加速落后產能出清。而在近期，重新進入中國重汽配套體系的濰柴迎來新的增長點，市場占有率或將進一步增加。

周期屬性弱化，成長確定性強

對于業績表現，濰柴動力稱，這與公司著眼市場需求變化及消費結構升級趨勢有關，通過強化市場開拓、加大創新投入、夯實管理基礎，公司推動產品結構優化、邁向高端，整體的運營質量和效益進一步提升。

半年報顯示，在發動機業務上，公司打造全系列、全領域高端產品競爭力。除了發揮傳統平臺與高端平臺的產品組合優勢，在新一輪排放升級中占據領先位置之外，還通過開展“大干一季度·實現開門紅”動員大會、“沖刺百萬臺”銷售動員大會等活動，進一步配置資源，細分市場。

公司還堅持創新引領，構建全球開放、協同研發體系，持續高強度、高標準加大研發投入，整合全球的資源，在美國芝加哥、硅谷、底特律，德國亞琛，日本東京建立起前沿科技創新中心，目標是打造國際一流的創新平臺。

另外公司還加快新業態、新能源、新科技布局，加速新舊動能轉換。立足山東省新舊動能轉換的重大戰略布局，推進大缸徑高速高端發動機、燃料電池發動機、林德液壓等項目建設；在全球則戰略布局大數據、智能駕駛、車聯網等新科技，集中突破“卡脖子”關鍵技術。公司率先在濰坊等地批量投放氫燃料電池公交車，有序推進與國能集團合作開發的200噸級氫能礦卡項目。

創新機制體制，不斷提升客戶滿意度也被公司視為重點。濰柴動力稱以客戶滿意度為價值導向，以精準考核為抓手，建立科學有效的PPM質量管控體系，打造營銷、研發、制造、采購等全價值鏈的責任追溯和精準考核機制，通過持續的優化改進不斷提高客戶的滿意度。

格隆匯分析認為，濰柴動力的綜合實力在進一步提升，龍頭效應凸顯。在宏觀經濟堪憂的背景下，公司旗下多數業務都實現強勁增長，提振了市場信心，有望進一步扭轉市場悲觀情緒，能夠帶動公司估值修復。

但研報還稱，不論是從橫向還是縱向比較，目前濰柴在業內處于估值的洼地。此前因市場擔憂國內重卡周期見頂，這導致了其估值水平被壓在歷史地位。

但從以下角度看濰柴的業務，格隆匯認為其周期屬性已慢慢弱化，公司未來的成長確定性強：

國內重卡市場隨物流重卡的比例及保有量提升，波動會隨之逐漸降低，周期屬性弱化；新排放標準及治超政策的推進令重卡更新需求大，行業景氣有望持續。另外，公司的重卡產品在中國重汽、福田、徐工等產品的滲透率正逐漸提高，并且隨著高端產品進口替代和低端產品的出清，公司在非道路用柴油機業務上也有較大增長空間。

經濟下行壓力下，確定主線打“硬仗”

此前在2017年，董事長譚旭光公布了集團“2020-2030戰略”。新戰略包括“一個目標”、“兩個階段”。其中，一個目標就是收入達到一千億美元，“兩個階段”即到2020年濰柴傳統業務要超越世界一流水平，到2030年濰柴新能源業務要引領全球行業發展。

從2018年9月濰柴動力董事長譚旭光兼任重汽集團董事長之后，兩家企業加強了合作。2019年兩會期間，山東省委書記明確表示將推動山東重工、中國重汽、濰柴動力等優質資源的整合，打造重卡產業鏈的世界龍頭。

今年7月，圍繞2020-2030戰略目標，濰柴提出“三步走”科技創新戰略：第一步，2022年科技創新能力邁向世界一流；2025年突破一批別人拿不走的、具有重要影響力的前瞻性、基礎性何原創性科技創新成果；第三步，2030年躋身世界科技強企前列。

可見公司正通過戰略組合將自身打造成全球的行業龍頭，那么，目前公司面臨的形勢樂觀嗎？

半年報顯示，2019年下半年，全球經濟依然面臨較大的不確定性，預計今年增速3.2%左右。環顧國內，隨著供給側機構性改革加速深化、新舊動能轉換不斷推進，“六穩”等一系列逆周期調節政策逐步落地，國內經濟有望平穩健康發展，但不能忽視的是，經濟發展仍然存在不平衡不充分的問題。面臨新的經濟下行壓力，半年報預計國內全年經濟增速維持在6.2%左右。

對于此形勢，濰柴表示公司持謹慎樂觀態度。因去年同期基數較高，2019年下半年重卡市場增速預計放緩。自國務院發布《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》以來，各地接連出臺國六標準執行時間表，推廣使用達到國六排放標準的燃氣車輛。濰柴稱將憑借全球協同研發優勢、全系列全領域產品組合及性能優勢、細分市場的產品優勢、市場服務保障優勢，圍繞研發、客戶、配套，開展排放升級攻堅戰。

半年報稱，得益于基建投資拉動、更新需求疊加等利好因素，工程機械行業迎來復蘇周期。在國際市場，“一帶一路”倡議持續推進，進一步打開出口增長新空間；在國內市場，國家環保監管的趨嚴，促進了產品更新換代。而房地產和基建投資增速回升，將進一步提振工程機械需求，這也為濰柴在工程機械行業配套提供了一個機遇。

面臨內外復雜環境，公司確定了2019年下半年“管理創新、研發提速、搶抓市場、超越引領”的工作主線。那么，公司如何打好這場硬仗？

濰柴稱，要在激烈的市場競爭中突圍，首先要打好產品組合拳。公司堅持以客戶為導向，發揮全系列全領域產品的優勢，瞄準細分市場、開拓新興市場，并圍繞法規和行業變化趨勢，持續調整產品、市場、業務結構，全力沖刺發動機全年百萬臺的銷售目標。

其次是全力打造“四位一體”的新科技創新體系。公司依托全球研發協同平臺，統籌創新資源，加大產學研開放合作，全面提速全系列產品研發；打造出“自主創新+開放創新+工匠創新+基礎研究創新”四位一體新科技創新體系。

公司還致力于建立國際化的人才管理體系。以戰略為導向、生態為保障、機制為基礎，圍繞全球業務布局，公司合理規劃各序列人力資源，加強高端人才的引進，加大與國內外頂尖高校聯合培養，目標是打造一支文化認同、具備國際視野、能征善戰的高層次人才隊伍。

同時，公司以客戶滿意為宗旨，全面推進PPM質量指標體系落地，進而打造出高端產品。公司還以新一代信息技術為支撐，加快數字化轉型，其智能制造水平由集成級提升至引領級，公司的信息化、云平臺、大數據等都處于行業前列。

總之，在經濟形勢嚴峻的局面下，濰柴需要打好“國際化強企”這場攻堅戰。