《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號發布的觀點和信息僅供海通證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應以海通證券研究所發布的完整報告為準。若您并非海通證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。本訂閱號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號推送內容而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。

投資要點
　　事件：公司于2018年7月4日晚發布關于參與投資的產業并購基金的對外投資進展公告，公司參與的長興諾誠并購基金與Legris Industries公司訂立協議，向其收購其全資持有的Savoye公司100%股權；Savoye公司在智能倉儲物流領域具有領先地位，協議約定Savoye公司無現金無負債的企業價值為3,230萬歐元，最終收購的股權價格根據交割日Savoye公司的凈負債/凈現金以及凈營運資金水平進行調整。
　　Savoye是歐洲領先的智能物流設備、軟件、解決方案供應商。Savoye公司成立于20世紀60年代，為歐洲領先的智能物流裝備制造商、軟件服務商和系統集成商，提供智能倉儲物流設備、供應鏈軟件以及綜合解決方案，目前在全球擁有超過900個項目實施案例。根據Savoye官網介紹，2017年標的公司實現營業收入8500萬歐元，同比增加10%；2016年底標的公司擁有員工529人，在全球有6個制造工廠和9個銷售點。標的旗下INTELIS、A-SIS、PRODEX三家子公司分別提供物流裝備、軟件解決方案、物流倉儲方案。
　　交易對手Legris Industries情況。根據Legris Industries官網介紹，Legris Industries成立于1863年，公司旗下有四個大子公司Clextral、Keller、Savoye、Schiederwerk，業務分別對應雙螺桿擠壓技術、工廠交鑰匙解決方案、物流倉儲設備軟件集成、供電解決方案。公司2016年實現營業收入2.27億歐元，其中Savoye占比達34%，是重要業務來源。
　　子公司無錫中鼎是國內物流自動化系統集成商，收購有望實現強強聯合。諾力股份的子公司無錫中鼎是國內領先智能物流系統供應商，17年中鼎實現收入4.59億元，新簽訂單超10億元，18年來中鼎保持快速增長，18Q1新簽訂單達4.6億元，并繼續與寧德CATL、村田新能源、比亞迪等項目深度合作。中鼎在倉儲硬件設備領域具有核心競爭力，同時具有豐富的工程案例經驗。本次擬收購的Savoye公司在智能物流倉儲領域具有領先的實力，從業績上看，標的公司業務規模較大，2017年實現收入8500萬歐元，新簽訂單1.1億歐元；從協同上看，Savoye的子公司A-SIS等在軟件控制方面具有較強競爭優勢，也有望進一步增強諾力股份智能倉儲物流自動化的實力。
　　盈利預測。我們預計公司18-20年EPS分別為0.83/1.06/1.32元，按7月5日收盤價13.26元計算PE分別為15.95/12.51/10.05倍。參考可比公司，給予其2018年20-25倍PE，對應合理價值區間16.60-20.75元，給予“優于大市”評級。
　　風險提示：工業電動車及物流倉儲自動化發展不及預期，原材料價格波動風險，收購不及預期。