報告正文

　　Savoye公司成立于20世紀60年代，是歐洲領先的智能物流裝備制造商、軟件服務商和系統集成商，提供智能倉儲物流設備、供應鏈軟件以及綜合解決方案，目前在全球擁有超過900個項目實施案例。標的公司的主要應用下游包括：化妝品、醫療保健、第三方物流供應商、醫院后勤、備件、電子商務、工業用品、辦公用品、紡織品、零售鏈、娛樂和媒體產品等。
　　公司旗下有三家子公司：INTELIS、A-SIS、PRODEX三家子公司分別提供物流裝備、軟件解決方案、物流倉儲方案。其中A-SIS為供應鏈提供廣泛的軟件支持，涵蓋OMS、WMS、WCS、TMS、EDI解決方案，專門用于分揀和自動化系統的管理。

　　Savoye的業務規模與無錫中鼎相近，近年來業務和訂單增速較快。2017年Savoye實現營業收入8500萬歐元，同比增加10%，以中國人民銀行公布的歐元兌人民幣中間價的2017全年平均值、即1歐元兌7.63元人民幣匯率計算，收入達6.49億，高于無錫中鼎2017年的4.59億元收入；Savoye在2017年新簽訂單1.1億歐元，同比增加43%，約合8.39億人民幣，略低于無錫中鼎2017年超10億元的新簽訂單；標的年末在手訂單同比增加105%，也出現快速增長。2016年標的公司的主要業務集中在歐元區，歐元區收入占比達85%，2017年Savoye持續發展美國、中國、澳大利亞、意大利和智利等國的業務；在2017年末在手訂單翻倍增長的情況下，我們認為標的公司2018年有望繼續取得較好的業績增長。

　　本次收購有望進一步提升諾力股份在智能倉儲物流領域的競爭力。子公司無錫中鼎是國內物流自動化系統集成商，且近年來受益于智能物流行業發展而實現快速成長。中鼎在倉儲硬件設備領域具有核心競爭力，同時具有豐富的工程案例經驗。本次擬收購的Savoye公司在智能物流倉儲領域具有領先的實力，尤其是A-SIS等子公司在軟件控制方面具有較強競爭優勢。從工業向智能化發展的趨勢來看，我們認為未來智能倉儲物流必然實現軟硬件的更高度結合。從國際廠商的布局來看，不論是豐田工業收購Bastian Solutions、范德蘭德，還是凱傲集團收購Egemin旗下自動化部門、德馬泰克，均說明倉儲物流向智能化發展的趨勢已經形成。我們認為無錫中鼎和擬收購的Savoye的強強聯合，也將顯著提升公司的競爭實力。